一、行情综述
3月（2025年3月1日-2025年3月26日）煤焦油市场重心下行。本月截至3月26日，煤焦油市场月均价为3913元/吨，较上月均价（3752元/吨）下调179元/吨，降幅4.77%。截至3月26日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为3708元/吨，较上月末（2月26日4028元/吨）下调314元/吨，降幅7.94%，主产区主流（山西、河北、山东）现汇出厂价格参考3750-3930元/吨。山西地区价格下调；内蒙古地区价格持续走跌；河北、河南地区先稳后降；山东地区前期小涨后一路下跌；东北地区走势向下；西南地区弱势运行。
影响因素如下：利好影响有：两会期间部分焦企保持限产，焦炭市场偏弱，焦企生产积极性不高，故焦化开工下行，且保持偏低位。利空影响有：（1）深加工开工先降后涨，不过开工不高，基本维持在43-44%，加之企业多数时间亏损，故对原料需求偏弱；（2）炭黑开工持续下滑，中后期随着产品价格下降，对煤焦油接货放缓。（3）深加工产品整体重心下行，炭黑上旬价格持稳，中下旬价格持续走跌，均利空煤焦油价格。
整体来看，3月焦化行业限产，焦企负荷不高，煤焦油供应量有限，但是下游深加工开工处于低位，炭黑行业开工持续下行，故煤焦油理论需求不足，加之深加工行业亏损居多，且炭黑价格下降，库存偏高，故下游整体对原料接货积极性不高，对高价更存抵触。因此3月份煤焦油市场价格下行。目前山东地区价格新价参考3900元/吨左右。山西地区新价未定，上周参考3900元/吨左右。河北邯郸地区新价参考3880元/吨，唐山地区新价未定，上周主流参考3750元/吨左右。
各地区市场情况：
——东北地区：东北地区煤焦油市场重心下行，本月末3552元/吨，较上月末（2月26日3954元/吨）下调402元/吨。区域内焦化开工偏稳，下游对原料需求减弱，加之深加工产品行情欠佳，且炭黑对原料承接有限，故需求面支撑偏弱。截至3月26日，吉林主流参考3400-3460元/吨，黑龙江主流参考3350-3460元/吨，辽宁主流参考3550-3800元/吨。
——华北地区：华北地区煤焦油市场持续走跌，本月末3881元/吨，较上月末（2月26日4168元/吨）下调287元/吨。区域内深加工整体开工不高，炭黑行业开工下滑，故下游对煤焦油需求平平，且采购氛围平淡，产品市场存利空影响。截至3月26日，山西主流参考3900元/吨，河北邯郸新价参考3880元/吨，唐山地区参考3750元/吨。
——华东地区：华东地区煤焦油市场前期小涨后一路下跌，本月末3908元/吨，较上月末（2月26日4225元/吨）下调317元/吨。焦化开工不过，煤焦油供应有限，，深加工采购心态平平，前期下游炭黑需求有限，故对煤焦油价格略有支撑，中后期采购积极性所下降，因此山东地区价格走跌。截至3月26日，山东地区新价参考3900元/吨，安徽地区新价参考承兑3880元/吨。
——西北地区：西北地区煤焦油市场走势向下，本月末3725元/吨，较上月末（2月26日3933元/吨）下调208元/吨。区域内煤焦油供应有限，但是下游深加工和炭黑开工下滑需求减弱，企业亏损运行，对原料接货积极性不佳，加之主流市场走势下行，对西北存有指引作用。截至3月26日，乌海地区参考3770元/吨承兑出厂，陕西主流3850-3900元/吨左右。
——西南地区：西南地区煤焦油市场弱势下行，本月末3339元/吨，较上月末（2月26日3778元/吨）下调439元/吨。焦化开工偏稳，由于下游产品市场行情不佳，企业承压亏损，故下游深加工和炭黑对于原料煤焦油承接能力较弱，部分存压价抵触心态。截至3月26日，四川主流3250-3400元/吨，云南主流3300-3400元/吨，贵州主流3300-3400元/吨。
——华中地区：华中地区煤焦油市场前期偏稳，中后期下降，本月末主流3922元/吨，较上月末（2月26日4232元/吨）上调465元/吨。焦化开工小降，供应量有限，前期下游接货尚可，中后期随着下游产品市场走弱，下游买盘采购积极性下滑，加之煤沥青、蒽油和炭黑市场价格下调，均对煤焦油价格存在利空指引。截至3月26日，河南主流3900-3943元/吨。
二、主要影响因素
1.装置开工情况：
供应方面：2025年3月焦化行业平均开工较2月降低，截至发稿，焦化行业平均开工为68.98%，下调约1.45个百分点，独立焦化厂平均开工为61.72%。上半月正值重要会议期间，部分焦企受环保政策影响限产，叠加部分焦企受亏损及库存水平偏高影响自主减产，焦化行业开工逐渐降低，下半月重要会议结束，部分受环保影响限产焦企逐步提产，同时下游钢厂陆续复工复产，对焦炭刚需提升，焦企出货情况好转，生产积极性有所提升，焦化行业开工小涨，但复产情况不及预期，相对于上个月平均开工依旧呈现降低态势。从下个月来看，天气转暖，终端需求稳步提升，部分钢厂仍存复工复产计划，对焦炭刚需有望增加，焦企出货改善，市场情绪好转情况下，焦化行业开工存提升可能，综合考虑，预计4月焦化行业开工增长。
需求方面：
深加工行业：据百川盈孚最新统计，截至3月27日全国煤焦油深加工装置开工率43.5%（含长期停车产能），除长期停车产能外行业开工在55.4%，行业开工较上周下调0.5个百分点。目前全国煤焦油深加工总产能2915万吨，计入长期停车产能628万吨，在运行产能约1267.5万吨。根据目前统计至下周检修及复产均存，预计行业开工波动不动，仍在43%-45%区间内。。
炭黑行业：2025年3月份炭黑行业开工率预估65.02%，较上月下调1.69个百分点。本月炭黑行业开工下滑，3月份供暖季结束，陆续进行检修、减产，调整装置相对较多，故本月开工下行。但整体考虑，月内开工尚处高位，场内供应充足，后续可能仍有部分装置存有调整预期，后续开工微幅下滑为主。
3月整体焦化行业开工较上月下降，下游深加工和炭黑行业整体开工下降，下游企业对原料煤焦油接货积极性偏弱，因此整体来看煤焦油需求面支撑有所减弱。
2.下游部分产品：
（1）工业萘：3月工业萘先跌后涨再弱稳运行，截至3月26日，工业萘市场均价5022元/吨，较（3月1日）4946元/吨上涨76元/吨，涨幅1.54％，主产区主流出厂参考5050-5150元/吨。
（2）煤沥青：3月份煤沥青持续下跌，截至3月26日，全国均价暂参考4604元/吨，较上月同期上涨81元/吨，涨幅1.8%。主产区改质沥青出厂承兑参考4350-4650元/吨，中温沥青承兑出厂参考4250-4700元/吨，石墨制品用改质沥青出厂参考4750元/吨左右。
（3）蒽油：3月蒽油市场整体呈现下跌走势，截至3月26日蒽油市场均价3920元/吨，较2月26日下调405元/吨，蒽油3月市场月均价4074元/吨，较2月月均价下调104元/吨，当前主流参考3800-4050元/吨，零星低位有闻。
（4）炭黑：3月，炭黑市场价格延续下滑。截至26日，炭黑市场均价7713元/吨，较上月26日8416元/吨下调703元/吨，涨幅8.35%左右，N330主流商谈价格参考7000-7300元/吨，个别低位亦存。N550、N660、N220以及其他型号炭黑商谈亦博弈当中。
整体来看，深加工产品行情偏弱，炭黑市场走势下行，均对于煤焦油价格利空指引。
三、后期预测
预计2025年4月煤焦油市场先稳后降，整体重心较3月下降，波动幅度200-300元/吨左右，主产区主流波动区间参考3500-3900元/吨。
具体原因分析如下：
1.焦化开工预计上行，煤焦油供应预期提升。4月下游钢材市场预计回暖，对焦炭需求提升，故焦炭价格预计上行，焦企盈利状况较3月或有所好转，企业生产积极性提升，届时焦化行业开工存提升预期，煤焦油供应预期提升。
2.煤沥青市场存弱可能，深加工开工预计略有提升。3月底以及4月中前期仍有部分焦油深加工企业存检修计划，因此整体行业开工或小增，但预计开工仍不高，因此对煤焦油需求有限。煤沥青下游基本需求稳定，未有明显空好因素支撑，蒽油需求端预计支撑偏弱，故煤沥青市场难有上涨动力，蒽油市场预期偏弱，因此均对煤焦油价格难有支撑。
3.炭黑市场预计弱势，行业开工大稳小调。目前炭黑库存偏高，下游需求平平，故预计后期炭黑市场行情偏弱，近期炭黑开工持续下降至偏低位，后期开工调整空间预计有限，不过由于预期不佳，故难有提升，因此整体来看预计炭黑开工大稳小调，对于原料需求有限。
综合来看：4月焦化行业开工存提升预期，煤焦油供应量预计有所增量，下游深加工开工存提升预期，不过幅度有限，炭黑开工调整空间不大，因此供需面支撑平平。深加工产品行情难有明显回暖，炭黑市场预期走弱，整体来看下游产品端对煤焦油影响偏利空。不过月初，涉及部分产品定价，加之当期深加工略有回暖，因此价格偏稳为主。综合来看，预计4月煤焦油市场先稳后降，整体重心较3月下降，波动幅度200-300元/吨左右，主产区主流波动区间参考3500-3900元/吨。