一、行情综述
9月（2025年9月1日-2025年9月26日）煤焦油市场月初小降后反弹，月末再次下滑。本月截至9月26日，煤焦油市场月均价为3281元/吨，较上月均价（3450元/吨）下调169元/吨，降幅4.90%。截至9月26日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为3249元/吨，较上月末（8月26日3393元/吨）下调144元/吨，降幅4.24%，主产区主流（山西、河北、山东）现汇出厂价格参考3370-3450元/吨。山西地区小降后回升，月底再次回落；内蒙古地区月初小降后上涨，月末下滑；河北、河南地区先稳后涨而后再次下滑；山东地区下降后回升，后期下降；东北地区持续上行后下降；西南地区前中期波动有限，后期下跌。
影响因素如下：利好影响有：（1）本月下游开工整体持续提升，其中深加工开工基本维持在48-49%之间，炭黑开工从月初的58.1%提升至65.89%，故中期往后下游整体对煤焦油理论需求有存；（2）月初由于阅兵活动的影响，焦化行业开工小降，并且煤焦油行业库存处于低位。利空影响有：（1）月初下游深加工和炭黑开工均处于偏低位，对原料需求有限；（2）9月深加工产品整体不温不火，对原料价格难有支撑，炭黑价格下降，对原料存有利空；（3）深加工普遍难以盈利，故对原料承接能力有限，炭黑行业亏损严重，库存承压，故对煤焦油的接货积极性不高。
整体来看，9月焦油行业开工持续上行，平均开工较8月相比提升；下游深加工和炭黑开工前期偏低、中期提升、后期坚挺；下游产品方面，深加工产品行情一般，炭黑市场整体偏弱。因此月初下降，主因下游开工较低，对煤焦油需求不足；而后煤焦油价格上涨，主因下游，开工提升明显，对原料需求增加，加之当时煤焦油处于偏低位，故下游企业接货积极性回暖；后期煤焦油价格回落，主因下游产品市场欠佳，企业接货心态偏弱。因此9月煤焦油市场月初小降后反弹，月末再次下滑。目前山东地区价格参考3430元/吨左右。山西地区价格参考3370-3430元/吨左右。河北邯郸地区价格参考3450元/吨左右，唐山地区新价未定，暂时延续前期价格，参考3450元/吨。
各地区市场情况：
——东北地区：东北地区煤焦油市场持续窄幅上行后下降，本月末3242元/吨，较上月末（8月26日3279元/吨）下调37元/吨。前期下游接货积极性尚可，外围企业进入东北地区采购煤焦油，需求面支撑下煤焦油价格持续窄幅上行，后期受主流市场利空指引，加之下游企业心态转弱，故煤焦油价格回落。截至9月26日，吉林主流参考2970-3120元/吨，黑龙江主流参考2930-3000元/吨，辽宁主流参考3300-3350元/吨。
——华北地区：华北地区煤焦油市场小降后价格回升，月底再次回落，本月末3417元/吨，较上月末（8月26日3576元/吨）下调159元/吨。月初区域内下游部分深加工停车检修，对煤焦油需求减弱致使价格小降，阅兵后下游陆续复产，整体开工提升，故对原料需求增加，故煤焦油价格开始回升，但是下游产品整体偏弱，下游企业盈利状况不佳，故到了下旬起，煤焦油价格上涨后买盘接货积极性转弱，故而煤焦油价格回落。截至9月26日，山西主流参考3370-3430元/吨，河北邯郸参考3450元/吨，唐山地区未定.。
——华东地区：华东地区煤焦油小降后窄幅反弹而后再次小降，震荡幅度有限，本月末3426元/吨，较上月末（8月26日3559元/吨）下调133元/吨。下游整体开工尚可，对原料存有刚需，但是下游企业整体亏损运行，对煤焦油实际承接能力有限，故在本月当马鲛鱼价格高于3500元/吨时，下游整体接货情绪开始降温，当煤焦油降至偏低位时，接货心态便有所提升，故而本月华东地区煤焦油市场窄幅震荡波动。截至9月26日，山东地区价格参考3430元/吨，安徽地区价格参考3365元/吨。
——西北地区：西北地区煤焦油市场西南地区前中期波动有限，后期下跌，本月末3183元/吨，较上月末（8月26日3383元/吨）下调200元/吨。月初下游企业采购积极性一般，月中买盘接货需求回暖，月底下游企业承压亏损，对承接能力减弱，加之主流市场价格下行，故带动西北地区煤焦油价格回落。截至9月26日，乌海地区参考3230元/吨承兑出厂，陕西主流3310-3410元/吨左右。
——西南地区：西南地区煤焦油市场月初上行后一路回落，本月末2844元/吨，较上月末（8月26日2968元/吨）下调124元/吨。前中期由于西南地区煤焦油价格低位，加之下游企业需求有存，故采购积极性尚可，月底主流市场价格下行，故给西南地区带来一定利空影响，加之焦企放量出货，下游多刚需采购，故造成西南地区煤焦油价格下行。截至9月26日，四川地区主流2700-3100元/吨，云南地区主流2850-2900元/吨，贵州地区主流2850-2900元/吨。
——华中地区：华中地区煤焦油市场小降后价格回升，月底再次回落，本月末主流3432元/吨，较上月末（8月26日3632元/吨）下调200元/吨。华中地区煤焦油价格多数受随河北邯郸价格走势影响，故而该区域煤焦油价格先小降后涨而后再次下滑。截至9月26日，河南地区主流3400-3463元/吨。
二、主要影响因素
1.装置开工情况：
供应方面：2025年9月焦化行业平均开工较8月相比提升，截至发稿，焦化行业平均开工约为73.58%，上调约1.31个百分点，独立焦化厂平均开工约为68.06%。月初随着阅兵活动结束，河北、山东、河南部分限产焦企陆续恢复正常生产，焦化行业开工持续提升，同时下游铁水产量提升至高位后震荡，对焦炭刚需较强，焦企出货顺畅，库存水平保持至合理偏低状态，整体生产积极性较好，后期随着原料焦煤价格上调，焦化入炉成本上移，焦化利润空间收窄，部分焦企生产积极性降低，焦化行业整体开工小降。从下月来看，国庆节后下游钢厂对焦炭或存补库需求，整体采购情绪预计偏高，叠加焦炭市场存提涨预期，在焦化行业利润空间扩大情况下，焦企生产积极性预期较好，综合考虑，预计10月焦化行业整体开工提升。
需求方面：
深加工行业：2025年9月全国煤焦油深加工装置含长期停车产能平均开工率预计约47.78%，除长期停车产能外行业开工约为62%，总体较2025年8月有窄幅提升。根据9月最新统计，当前全国煤焦油深加工装置总产能为2956万吨，计入长期停车产能678万吨。月内前期检修企业陆续开始复产后，开工持续提升趋势。9月底至国庆节后仍有部分焦油深加工有集中检修，预计开工10月中上旬开工再度下滑，至下旬陆续恢复，10月整体开工较9月或有小幅下行，参考46%上下。
炭黑行业：据百川盈孚统计，全国橡胶炭黑总产能978.7万吨左右，9月新增天津中策3万吨，2025年9月份炭黑行业开工率预估62.29%，较上月上调0.6个百分点。9月炭黑开工前期窄幅下降至58.11%，随着检修企业逐渐复产，后期开工逐步提升至65.89%。月内辽宁、安徽个别企业停车检修，但广东、山东零星企业完成检修恢复生产，其他企业开工窄幅调整，整体来看，本月炭黑开工略有上升，炭黑市场供应相对宽松。后续来看，甘肃零星企业计划月初检修，山西个别企业计划月末检修，但辽宁、宁夏、山东地区零星炭黑企业计划复产，复产企业多于检修企业，故预计后续开工走势上行，预测下月开工参考66%左右。
前期深加工开工降幅大于焦企，故供需面支撑不足，而后上下游开工同步提升，且下游开工上涨幅度相对较大，故此时煤焦油供需面支撑有存，后期虽然供需面上存有支撑，价但下游企业的接货心态转弱。
2.下游部分产品：
（1）工业萘：9月（2025年9月1日-2025年9月26日）工业萘市场上行乏力，承压回调，截至9月26日，工业萘市场均价4857元/吨，较9月1日4868元/吨下滑11元/吨，跌幅0.02％，主产区主流出厂参考4900-5050元/吨。
（2）煤沥青：2025年9月份煤沥青先跌后涨，截至9月26日，全国均价暂参考3951元/吨，较上月末下调51元/吨，跌幅1.32%，主产区改质沥青出厂承兑参考3850-4150元/吨，中温沥青承兑出厂参考3800-4000元/吨，石墨制品用改质沥青出厂参考4000元/吨左右。
（3）蒽油：9月（2025年9月1日-2025年9月26日）蒽油市场走势上行后弱势回落，截至9月26日蒽油市场均价3559元/吨，较8月28日（3548元/吨）上调11元/吨，蒽油9月市场月均价3549元/吨，较8月月均价（3583元/吨）下调34元/吨，当前主流参考3450-3600元/吨。
（4）炭黑：9月，炭黑市场前期上涨中后期窄幅回落，截至26日，CCBX市场均价为6800元/吨，较8月26日6784元/吨上调16元/吨，涨幅0.24%左右，当前N330主流承兑送到价格参考6250-6400元/吨，N220主流承兑送到价格参考7350-7500元/吨，个别高低位亦存。
整体来看，深加工产品和炭黑行情整体表现一般，因此对原料支撑不明显。
三、后期预测
预计2025年10月煤焦油市场先稳后降，波动幅度100-200元/吨左右，主产区主流波动区间参考3250-3400元/吨。
具体原因分析如下：
1.焦化开工整体提升，煤焦油供应量不缺。节后焦炭存提涨预期，焦化利润空间或增大，故焦企生产积极性预计尚可，因此焦化行业开工预计提升，焦油供应量届时或将增加。
2.深加工开工预计下滑，煤沥青市场难有明显起色。国庆节后仍有部分焦油深加工企业集中检修，预计届时深加工开工有所下滑，而深加工在下游中需求占比在70%以上，故对煤焦油需求面的利空影响不容忽视，除此之外煤沥青市场行情预计一般，对原料价格难有明显支撑。
3.炭黑开工预计提升，行业延续亏损运行。10月场内检修华为复产的炭黑企业均存，不过复产企业多于检修企业，故预计后续开工走势上行。但是目前炭黑库存压力较大，后期随着开工提升，这一问题预计加剧，届时炭黑市场行情预期走弱，行业延续亏损，故虽然对原料刚需有存，但承接能力受限。
综合来看：10月焦化开工预计提升，煤焦油供应面无支撑，深加工开工预计下行，炭黑开工预计提升，但是深加工需求占比更大，故整体来看煤焦油理论供需面支撑有所减弱，深加工产品预计不温不火，炭黑市场存弱，均对煤焦油价格难存支撑。具体来看，国庆节后下游企业或存补库需求，故预计煤焦油价格偏稳，中期往后随着供需面支撑减弱，且产品市场对原料难存提振，加之下游企业信心不足，预计煤焦油市场走势或将下行。综上，预计2025年10月煤焦油市场先稳后降，波动幅度100-200元/吨左右，主产区主流波动区间参考3250-3400元/吨。
下游部分产品：
（1）工业萘：预计10月工业萘市场将呈现先扬后抑走势，主流出厂参考价格区间预计为4800-5200元/吨。月中上旬，受部分深加工装置集中检修影响，工业萘供应端呈现收紧态势，在下游刚需补库的支撑下，价格有望稳步上行。进入下旬，随着前期检修装置逐步复产，市场供应紧张局面将得到缓解。与此同时，下游行业持续亏损，对高价原料抵触情绪较强，承接能力有限，部分企业不排除通过检修或减产来应对成本压力，这将直接削弱对工业萘的刚性需求。在供应增加与需求疲软的双重压力下，工业萘价格面临回调压力。整体来看，终端需求未见实质性利好，本月工业萘价格走势主要受供应端变化驱动。
（2）煤沥青：从煤焦油市场来看，预计10月前期市场尚平稳，后期有重心向下可能，对煤沥青市场支撑逐步趋弱；不过焦油深加工10月份中前期有部分企业集中检修，行业开工将再度下滑，虽然企业短期仍有库存消耗，但节后下游也有一定补库需求，综合来看，市场尚有一定支撑氛围，下行空间有限。预计偏强调整后期跟随原料回落，主产区改质沥青出厂承兑高低位参考3700-4400元/吨。
（3）炭黑：煤焦油市场预计呈现先稳后窄幅下降态势，炭黑成本压力稍有缓解，但支撑有所减弱。炭黑行业新增产能持续释放，叠加开工率稳步回升，市场供应维持宽松格局，企业现阶段仍以消化库存为主要目标。下游轮胎行业开工小幅回落，整体需求仍显不足，炭黑采购以刚性补库为主，市场缺乏显著需求支撑。综合看，炭黑成本端支撑不足与需求端疲软的双重因素，预计炭黑市场短期内将维持弱势运行态势，预计N330主流商谈价格参考6100-6300元/吨，个别高低位亦存。关注煤焦油、轮胎以及宏观消息面指引，建议商家谨慎操作。
（4）蒽油：从成本面来看，预计10月份煤焦油市场前期走势偏稳，后期或弱势下行，故蒽油前期成本面或支撑偏稳，后期成本面或利空制约；从供应面来看，据目前统计来看，10月中上旬期间部分企业存在检修计划，届时深加工行业开工或下滑趋势，而到了下旬，随着检修企业逐渐复产，深加工行业开工或上行预期，因此在中上旬期间若行业开工下滑至低位，蒽油供应面或利好显现，对商谈存在一定支撑，到后期开工上行，蒽油供应面或利空渐显，具体仍需观望具体开工情况以及场内蒽油库存状况；从需求面来看，终端轮胎行业开工下滑预期，炭黑需求面疲软，市场预计延续弱势，故炭黑对蒽油接货情绪延续不佳，部分基本刚需择低接货为主，采买谨慎，且存抵触打压心态，蒽油加工行业开工或上行预期，但蒽油加工产品运行一般，对蒽油采买基本偏少，蒽油加氢行业不温不火，对蒽油基本择低适当采买，因此整体来看，预计10月份期间蒽油下游需求依旧支撑平平。结合成本面以及供需面来看，预计10月份蒽油市场前期波动有限，后期或弱势下行，主产区波动区间参考3400-3700元/吨。
焦炭产品：本月底焦炭市场首轮提涨暂未落地，或于10月初落地，焦炭市场走势预期好转，节后原料炼焦煤市场价格或延续小幅涨势，对焦炭仍存一定支撑，10月后期存小幅下滑预期，对焦炭支撑或略有减弱。从供需面来看，10月中上旬随着唐山地区部分焦企限产解除，以及焦化利润空间好转，焦炭产量或将稳中有增，同时在铁水高位震荡条件下，下游需求韧性仍存，焦炭供需结构难有明显矛盾；下旬来看，“金九银十”传统旺季影响逐步消退，加上天气渐冷，北方工程开工项目或将减少，终端需求降低，或将影响部分钢厂逐步开始检修，对焦炭需求降低，制约价格提涨空间。综合考虑，预计10月焦炭市场先上行后偏弱，整体涨幅在100-150元/吨之间。具体仍需关注焦煤走势、钢材价格、钢厂利润、开工以及焦化装置开工情况等。