一、行情综述
5月（2024年5月1日-2024年5月28日）煤焦油市场延续跌势。本月煤焦油市场月均价为4454元/吨，较上月均价下调256元/吨，跌幅5.44%。截至5月28日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为4340元/吨，较上月末（4月28日4530元/吨）下调190元/吨，跌幅4.19%，目前主流（山西、河北、山东）区间参考4300-4600元/吨。山西、内蒙古地区弱势向下；河北、河南地区重心下移；山东地区承压下行；东北地区行情走跌；西南地区价格下行。
影响因素如下：利好因素有：（1）下游深加工行业整体开工水平仍相对偏高，炭黑行业开工水平亦高，对于原料煤焦油刚需仍存。（2）下游炭黑市场部分新单商谈，因此有企业对原料煤焦油存稳价心态，对底部价格存一定支撑。
利空因素有：（1）焦企亏损面有所修复，整体开工提升，煤焦油供应增量。（2）下游深加工主要产品煤沥青市场重心下行，蒽油市场弱势运行，深加工企业持续亏损，对高价原料存抵触。（3）炭黑市场新单商谈情况不佳，企业成本端承压，虽部分企业有稳价心态，但对高价原料承接能力有限，采购积极性不高。场内利空主导，煤焦油市场承压下行，山东地区主流参考4500元/吨左右。山西地区参考4500-4600元/吨左右。河北邯郸地区参考4600元/吨，唐山地区价格参考4300元/吨，零星4400元/吨有闻。
各地区市场情况：
——东北地区：东北地区煤焦油市场行情走跌，本月末4185元/吨，较上月末（4月28日4323元/吨）下调138元/吨。东北地区焦化开工整体仍处低位，区域内煤焦油供应有限，一定程度上利好市场。但区域内煤焦油需要有限，而下游深加工及炭黑企业亏损的情况下，外部跨省采购更为谨慎，煤焦油市场下行为主。截至5月28日，吉林主流4030-4200元/吨，黑龙江主流4000-4050元/吨，辽宁主流4150-4200元/吨。
——华北地区：华北地区煤焦油市场重心下行，本月末4516元/吨，较上月末（4月28日4673元/吨）下调157元/吨。焦企开工逐步提升，部分企业达到满产，煤焦油供应增量，但下游深加工及炭黑企业亏损，对高价原料存抵触，煤焦油市场重心向下。截至5月28日，山西新价参考4500-4600元/吨，河北邯郸参考4600元/吨，唐山地区参考4300元/吨，零星4400元/吨有闻。
——华东地区：华东地区煤焦油市场弱势向下，本月末4498元/吨，较上月末（4月28日4707元/吨）下调209元/吨。区域内煤焦油供应仍相对紧张，对底部价格存一定支撑，但下游煤沥青及炭黑产品走势下行，对于原料煤焦油亦存压价情绪，煤焦油市场行情走跌。截至5月28日，山东主流参考4500元/吨，安徽参考4605元/吨。
——西北地区：西北地区煤焦油市场价格下行，本月末4254元/吨，较上月末（4月28日4508元/吨）下调254元/吨。区域内焦企亏损面逐步修复，焦企开工提升，煤焦油供应增量，但下游市场运行情况不佳，对于原料采购谨慎，外省需求量减少，煤焦油市场承压下行。截至5月28日，乌海地区参考4300元/吨承兑出厂，陕西主流4300-4500元/吨左右。
——西南地区：西南地区煤焦油市场价格走跌，本月末4098元/吨，较上月末（4月28日4351元/吨）下调253元/吨。下游基本刚需仍存，且西南地区下游煤沥青价格尚可，对煤焦油价格存一定支撑。但下游煤沥青及炭黑市场走势向下，业者心态谨慎，煤焦油价格下行为主。截至5月28日，四川主流3900-4185元/吨，云南主流4100-4200元/吨，贵州主流4100-4200元/吨。
——华中地区：华中地区煤焦油市场承压下行，本月末主流4606元/吨，较上月末（4月28日4706元/吨）下调100元/吨。华中地区煤焦油价格多参考河北、山东地区行情，且下游深加工有企业存检修情况，煤焦油需求有所减量，且深加工企业亏损，炭黑企业成本压力大，对高价原料采购谨慎，煤焦油市场价格走跌。5月28日，河南主流4600元/吨，两湖地区主流4030元/吨左右。
二、主要影响因素
1.装置开工情况：
供应方面：2024年5月焦化行业开工较4月呈现增长趋势。中上旬焦炭市场价格持稳，原料焦煤价格整体呈现小幅提升趋势，焦炭成本面压力较小，多数焦企盈利水平尚可，同时下游铁水产量增加，钢厂对焦炭采买积极性偏高，焦企出货顺畅，多数企业生产意愿较高。月下旬，部分钢厂对焦炭存压价，焦炭迎来第一轮提降，幅度参考100-110元/吨，焦化行业利润水平受到压缩，部分焦企处于盈亏边缘，仅山东、河北等部分地区稍有盈利，生产积极性偏高，其余地区提产幅度逐渐缩小，但也延续小幅提升趋势。6月来看，受高温和南方雨季影响，终端需求难有明显提升，钢材市场整体或将逐渐转向弱势，钢厂复产放缓，对焦炭将维持刚需采买，个别钢企利润水平降低，或将对焦炭存一定压价情绪，故6月焦化行业开工难有明显提升，或将稳中小涨。
需求方面：2024年5月全国煤焦油深加工装置含长期停车产能平均开工率约为50.13%，除长期停车产能外行业开工在63.5%，总体较2024年4月提升。根据5月最新统计，当前全国煤焦油深加工装置总产能为2860万吨，下旬包头地区20万吨新产能投入市场，其中长期停车产能为613万吨。整体来看，当前行业有效产能为2247万吨，占比约为78.6%；主产区（山西、河北、山东、河南）总产能1654万吨。上半月前期检修企业基本均恢复，行业开工一度提升至53%以上，但产品行情不佳，焦油深加工持续亏损，后续部分开始有减产，开工开始小幅持续下滑。根据目前统计来看，6月份上半月存检修计划较多，但也有部分新投和复产，综合来看较5月份会有所下滑，开工区间参考48%-50%。
2024年5月炭黑行业开工率预估59.37%，较上月相比上调1.52%。本月内炭黑行业开工走势小幅上行，主要是山东地区个别大厂复产，但其余地区出货困难，订单商谈情况不容乐观，整体开工积极性不高，场内山东区域开工上行较为明显，河南和新疆地区相对平稳，综合来看，炭黑5月份开工走势上行为主。
5月份焦企利润水平有所提升，整体开工逐步提高，煤焦油供应增量，对市场支撑减弱。而下游深加工及炭黑行业开工虽仍处于相对偏高水平，但由于深加工行业持续亏损，部分企业或存检修可能，同时炭黑企业成本端压力增加，下游对于原料煤焦油采购积极性不高，多按需为主。整体上看，煤焦油供需端支撑减弱。
2.下游部分产品：
（1）工业萘：5月，工业萘先稳后涨，截止5月28日，工业萘市场均价5827元/吨，较上月末（5564元/吨）累计上调263元/吨，涨幅4.73％，主产区主流出厂参考5770-5950元/吨。
（2）煤沥青：5月，煤沥青持续下跌。截至5月28日，主产区改质沥青参考5000-5300元/吨承兑出厂，中温沥青承兑出厂参考5000-5300元/吨，石墨制品用改质沥青出厂参考5200-5500元/吨左右。
（3）炭黑：5月，炭黑市场价格弱势下滑。截至28日，炭黑市场均价8716元/吨，较上月同期下调350元/吨，炭黑市场月均价8766元/吨，较上月均价累计下调433元/吨，降幅4.91%左右，N330主流商谈价格参考7800-8200元/吨。
整体来看，深加工主要产品煤沥青市场供需端难有支撑，市场弱势运行，蒽油市场受需求端影响，行情走跌，目前价格倒挂。另外，炭黑企业库存水平较高，但需求疲软，新单商谈价格持续下行。整体来看，下游产品走势不佳，利空煤焦油市场。
3.招标情况：
5月山西、内蒙古地区持续下行；河北、河南地区延续跌势；山东地区重心走跌；东北地区弱势向下；西南地区承压下行。
三、后期预测
预计2024年6月煤焦油延续下行趋势，月底或有止跌可能，波动幅度200-500元/吨左右，主产区主流波动区间参考4100-4600元/吨。
具体原因分析如下：
1. 煤焦油供应预计相对稳定。目前主产区焦企多有盈利，其他部分企业处于盈亏边缘，东北等部分地区仍有亏损，整体焦化开工呈提升趋势，但预计提升幅度有限，预计6月份焦企开工仍略有提升，但整体变化不大，煤焦油供应相对稳定。具体需持续关注原料煤库存和焦炭价格走势，以及环保限产政策等影响。
2. 煤沥青市场需求跟进有限，市场预期不佳。煤沥青市场供需端仍难有支撑，整体出货情况不佳，价格难涨。另外，深加工企业持续亏损，部分企业有检修预期，整体开工预计呈下行趋势。不过若深加工企业检修情况较多，逐步消耗库存的情况下，后期煤沥青供应端支撑或有增强，煤沥青市场或有挺价可能，进而利好煤焦油市场。
3.炭黑企业库存压力较大，新单商谈预计仍有下行。炭黑市场需求疲软，炭黑企业库存水平偏高，预计下月订单仍有下行可能，利空煤焦油市场。另外，炭黑企业成本端承压，部分企业后期或有检修可能，对煤焦油需求或有减量。
综合来看，煤焦油供应增量，下游深加工及炭黑企业成本端承压，部分企业有检修预期，供需端支撑弱。同时，下游煤沥青市场预期不佳，炭黑市场预计延续跌势，利空煤焦油市场。但后期下游煤沥青市场供应预期减量，或有挺价可能，进而支撑煤焦油市场，总体来看，预计6月份煤焦油市场延续下行走势，后期或有回暖可能。
下游部分产品：
（1）工业萘：预计6月份煤焦油市场延续下行走势，不排除后期有回暖可能；6月份焦油深加工企业受亏损影响检修或减产偏多，开工将小幅持续下滑，但月底不乏前期检修企业复产，开工或有提升；6月萘法苯酐下游增塑剂或进入传统淡季，不过据了解6月邻苯产量预期偏紧，或继续制约邻法苯酐市场，支撑邻法及萘法苯酐价格，因此6月份萘法苯酐价格处于高位震荡阶段，6月萘法苯酐开工预期小幅下滑，对工业萘需求减少，6月精萘、萘系减水剂开工预期变化不大，整体来说，工业萘下游需求预期小幅降低。总的来看，受需求制约工业萘价格存下行预期，不过中期深加工企业亏损加剧后减产或检修增多，工业萘供应收紧，价格将回暖，月底深加工前期检修装置复产，行业开工预期再度提升，工业萘价格或又将回落，预计6月份工业萘先跌后涨再回落。主产区主流出厂参考5550-6100元/吨。
（2）煤沥青：煤焦油方面来看，近一段时间焦化尚存窄幅利润空间，开工相对回升，煤焦油供应呈现增量，加之下游煤焦油深加工产品及炭黑走势均不佳，由此来看6月份煤焦油仍存下跌趋势，进而对煤沥青商谈也形成制约；不过，目前焦油深加工开工相对仍偏高位，但亏损持续下，已有部分企业有检修打算，从目前统计来看6月份开工整体有下滑预期，对煤沥青持续下跌或有一定限制；另外，从下游来看，主要下游方面预焙阳极受原料持续下滑影响，6月份订单大概率下滑，不过5月订单涨幅未达预期，6月份跌幅或相对较小，多数尚存窄幅利润空间，生产执行订单为主，开工波动不大，对煤沥青需求尚稳。若中前期焦油加工开工出现明显下滑，煤沥青供应收缩后，后期或有挺价可能。预计主产区改质沥青出厂承兑参考4700-5200元/吨。
（3）炭黑：原料方面煤焦油6月预计持续下行，炭黑方面成本端支撑进一步降低；下游市场走势持续下行，场内商谈氛围持续降温，所以综合考虑，预计6月份炭黑市场价格弱势下行，主产区N330主流商谈价格参考7300-7800元/吨；建议关注煤焦油以及轮胎等市场走势谨慎操作。
焦炭产品：原料焦煤市场难有明显起伏波动，对焦炭支撑乏力，同时在焦炭价格持稳状态下，焦化行业开工整体或将变化不大，焦企正常出货为主，下游钢厂刚需犹存，但钢材市场即将迎来淡季，钢材价格存下行可能，或将利空焦炭市场走势。故综合考虑，预计6月焦炭市场以稳为主，不乏存下调可能，准一级主流价格围绕1800-1920元/吨。具体仍需关注焦煤走势、钢材价格、钢厂利润以及焦化装置开工情况等。